A Ambev, uma das principais empresas de bebidas do Brasil, anunciou recentemente a distribuição adicional de cerca de R$ 7,3 bilhões em dividendos e R$ 4,2 bilhões em juros sobre capital próprio. Essa decisão soma-se aos dividendos trimestrais já pagos, que totalizam R$ 6 bilhões, e ao programa de recompra iniciado em outubro, no valor de R$ 2,5 bilhões. Com isso, o retorno total ao acionista com base nos resultados de 2025 deve atingir R$ 20 bilhões, equivalente a um payout de 130% do lucro líquido estimado. Apesar do volume expressivo, o anúncio parece ter decepcionado o mercado, que esperava uma distribuição mais agressiva, o que fez as ações da empresa chegarem a cair mais de 3% no dia do anúncio, embora tenham fechado com leve baixa de 0,29%, a R$ 13,60.
A decisão da Ambev reflete uma alocação de capital prudente, considerando o caixa líquido robusto da empresa, que alcança R$ 16,9 bilhões, e o elevado custo de capital no Brasil. Segundo análises do banco Bradesco BBI, há argumentos sólidos para evitar alavancagem, incluindo a ineficiência de captação de dívida em grande escala, o benefício fiscal limitado devido ao uso de créditos tributários, o impacto marginal de antecipar ganhos antes da tributação de dividendos e o custo de capital elevado, especialmente considerando a exposição global da empresa. Além disso, a ausência de uma política clara de dividendos e a sinalização de que não haverá mudança estrutural reduzem a previsibilidade de novas distribuições extraordinárias, o que, somado ao cenário operacional desafiador, com uma indústria de cerveja mais fraca, pressão competitiva e custos crescentes, mantém os analistas com postura cautelosa.
No mercado, a percepção é que a empresa está priorizando a prudência em sua gestão de capital, o que pode ser visto como uma estratégia de gestão de riscos. A decisão de não se alavancar mais pode ser interpretada como uma forma de manter a estabilidade financeira, especialmente em um contexto de incerteza econômica. Embora o nível de retorno ao acionista não seja desprezível, a expectativa de que poderia haver uma distribuição mais generosa fez com que o anúncio fosse visto como menos favorável do que o esperado. A avaliação do desempenho da empresa e de suas perspectivas futuras continuará sendo acompanhada de perto pelos investidores e analistas, buscando entender melhor como essas decisões afetarão o desempenho da empresa no longo prazo.
O cenário futuro para a Ambev e outras empresas do setor continua desafiador, com a necessidade de equilibrar a rentabilidade com a sustentabilidade financeira. A capacidade de gerenciar os custos e de encontrar oportunidades de crescimento em um mercado competitivo será fundamental para o sucesso da empresa. Enquanto isso, os investidores precisarão considerar cuidadosamente as implicações dessas decisões para seus investimentos, avaliando se a estratégia da Ambev alinha-se com seus próprios objetivos e expectativas de retorno. A vigilância constante do mercado e a análise contínua das condições econômicas e operacionais serão essenciais para tomar decisões informadas sobre o futuro da empresa e do setor como um todo.
